水滴破发，3家投资者浮亏超4000万美元，褪去公益外衣的商业模式能走多远？

众多明星机构认购也难挡水滴（WDH.US）破发颓势。5月7日晚上，水滴正式登陆纽交所，但尴尬的是，头顶“中国保险科技第一股”的水滴公司征战美国资本市场的首战并未告捷，上市首日便破发。开盘价10.25美元，发行价12美元，截至收盘股价报9.76美元，大跌18.67%，市值38.47亿美元。

除美团及腾讯外，水滴背后明星投资机构还包括IDG资本、高榕资本、真格基金、中金资本等。根据公开资料显示，水滴此次计划发行3000万股ADS，募资约4亿美元。最初推介定价区间为每股10至12美元，而在上市前夕，水滴公司公布了最终定价，即每股12美元。

这一定价或许直接导致了水滴的破发，北京时间5月7日晚间，水滴股价在盘前集合竞价阶段就已跌破12美元，随后震荡下跌至最低点9.55美元，收盘价为9.7美元。从市场表现来看，投资者更倾向于将水滴定位在10美元/股，也有网友调侃水滴的股价为“水滴十穿”。

与上述机构相比受影响更大的，是IPO阶段认购水滴的三位基石投资者，博裕资本、厚朴投资及美团联合创始人王慧文。其中，博裕资本有意以IPO价格认购至少1亿美元的ADS，厚朴投资将认购至少8000万美元的ADS，王慧文及其家族通过信托公司认购至少3000万美元的ADS。若以此金额计算，三家基石投资者在上市首日共浮亏4000余万美元。

以公益引流、靠保险经纪变现，这是水滴公司走通的商业模式。招股书显示，2018至2020年，水滴旗下保险经纪平台水滴保分别为其贡献佣金收入1.22亿元，13.08亿元及26.95亿元，而在这三年期间，水滴公司的营收则分别为2.38亿元、15.11亿元及30.28亿元，水滴保收入占比逐年上升，在2020年达到89.1%。

但这与水滴一贯对外的形象并不相符。水滴直接触达公众的业务主要是水滴筹、水滴互助等平台，用户通过大病筹款或捐款在平台上聚集，难免让用户对水滴形成“公益”公司的印象。

北京联合大学管理学院杨泽云表示，水滴以公益性的活动为表面形式，背后却将用户引流至保险的商业活动，这种模式不仅可能引发纠纷，更可能伤害公众的感情，甚至影响到实际的公益互助。

这也成为水滴发展路上的障碍。《货币战争》作者宋鸿兵称，水滴靠消费老百姓的善心获利，让整个社会陷入彼此不信任。

来源：新浪微博